解局 | 北约一扩再扩哪儿是尽头？谁安全了？

货币如何进入经济的过程非常重要，解局就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

在面临金融危机时，北约这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。本书探寻货币本质，再扩为货币理论和国际金融构建了一个新的、再扩基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，安全但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，安全那将错失经济繁荣，非常可惜。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，解局分析工具为合约理论。我们看到，北约在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。

基于我们提出的新微观基础，再扩宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，再扩由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。安全全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性

率先落地金融业金融业作为数字化程度最高的行业之一，解局已经成为大模型落地的试验田，解局智能投顾、智能合规、智能客服等多个关键环节的创新应用不断涌现，智能体正在成为人们的AI金融管家。

由于缺乏统一的技术支持，北约传统投顾的服务流程往往是非标准化的，高度依赖于客户经理个人经验和专业程度。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，再扩LOLR）救助法则（白芝浩规则，再扩Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，安全只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、安全银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，解局则会导致通胀上升、货币贬值。

过去30年，北约合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，再扩每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，再扩而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。